(原標(biāo)題：許家印股市征戰(zhàn)14載 恒大“股票收割機”如何練就)

　　根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，迄今為止，許家印的資本版圖中，至少已經(jīng)囊括了16家上市公司和2家新三板掛牌公司。其中，上市公司包括12只A股、4只H股。

　　2016年8月15日，中國恒大發(fā)布公告稱，從8月8日到8月15日，該公司通過附屬公司，再次在二級市場收購萬科2.56億股A股，連同此前收購，其所持萬科A股股份已達7.53億股，持股比例增至6.82%，收購代價共計達到人民幣145.7億元。

　　2015年的巨資回購對恒大股價的刺激作用還不如此次征戰(zhàn)A股市場的消息來得明顯，最近兩周，中國恒大股價累計漲幅超過20%。

　　今年4月13日，恒大人壽與寶鷹股份簽訂股份認(rèn)購協(xié)議，以9.42元/股的價格，認(rèn)購寶鷹股份定增的6900萬股，認(rèn)購金額總計約6.5億元。定增完成后，恒大人壽將持有寶鷹股份6.25%的股份。

　　在恒大“攪局”以來，截至8月16日，萬科A連續(xù)第四個漲停。8月15日，中國恒大披露，在過去一周，公司又買了萬科A2.56億A股。

　　自恒大入局萬科之后，外界各種猜測就一直不斷。然而，萬科、廊坊發(fā)展也并非許家印在資本市場的初次登臺。從2002年試手資本市場，到2006年鎩羽而歸，如今又借著地產(chǎn)行業(yè)“一枝獨秀”、萬科股權(quán)之爭“亂局”待解等基本面因素高調(diào)殺回A股市場，縱橫捭闔14年，許家印終于完成了從房地產(chǎn)大佬到資本大鱷的身份嬗變。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2014年以來，短短兩年時間里，許家印通過麾下的中國恒大及旗下其他平臺，控股或進入前十大流通股股東的上市公司已達15家，成為橫跨A股、H股、新三板多個不同市場的資本巨獸。

　　征戰(zhàn)14年開局并不順利

　　舉牌萬科A、廊坊發(fā)展，雖然兇猛凌厲，但在許家印的資本運作生涯中，卻只能稱之為“蠶食”。此前，在目前已更名為恒大健康、恒騰網(wǎng)絡(luò)等數(shù)家港股公司上，許家印所展示的卻是截然不同的手法：和風(fēng)細(xì)雨的同時，一舉鯨吞，將目標(biāo)收入自己囊中。正是通過這一手法，包括A股在內(nèi)，如果不算萬科A、廊坊發(fā)展短短兩年時間，許家印已經(jīng)拿下5家A、H股上市公司。

　　2016年8月15日，中國恒大發(fā)布公告稱，從8月8日到8月15日，該公司通過附屬公司，再次在二級市場收購萬科2.56億股A股，連同此前收購，其所持萬科A股股份已達7.53億股，持股比例增至6.82%，收購代價共計達到人民幣145.7億元。

　　而無論萬科，還是廊坊發(fā)展，不過是許家印及其執(zhí)掌的中國恒大在資本市場的最新獵物。實際上，從2014年開始，許家印的一只腳就已踏入資本市場，并在2015年全面發(fā)力。鮮為人知的是，許家印在資本市場的首秀，已經(jīng)是頗為遙遠的十四年前。而其瞄準(zhǔn)的第一個獵物，是如今已更名為綠景控股的原瓊能源。

　　公開披露信息顯示，2002年8月16日，當(dāng)時名為廣州恒大實業(yè)集團有限公司(下稱“恒大集團”)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，以5442萬元的代價，接手瓊能源4186萬股法人股，成為持股26.89%的第一大股東。

　　控股瓊能源之后不久，許家印及恒大集團即已顯示進入資本市場的意圖，并馬不停蹄地進行資本運作。

　　2003年1月，瓊能源正式更名為恒大地產(chǎn)。一個星期后，雙方宣布資產(chǎn)置換，許家印將其持股99%的廣州恒大房地產(chǎn)開發(fā)有限公司所持廣州花都綠景房地產(chǎn)開發(fā)有限公司90%股權(quán)，作價1.54億元，以資產(chǎn)置換方式置入恒大地產(chǎn)，瓊能源則將名下海南昌江農(nóng)業(yè)園、三亞東方旅業(yè)股份有限公司的長期股票投資和債權(quán)、土地租賃使用權(quán)等，作價1.42億元置出上市公司。

　　然而，許家印在資本市場的首戰(zhàn)，最終鎩羽而歸。入主瓊能源之后的三年時間里，正值A(chǔ)股市場低迷，恒大地產(chǎn)其間股價跌幅一度達到85%，恒大未能通過這一平臺進行任何融資。2006年12月，失去耐心的恒大，將所持恒大地產(chǎn)股份，全部轉(zhuǎn)讓給廣州市天譽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。根據(jù)當(dāng)時披露，此次交易作價7889萬元。

　　在A股市場棄殼而去，許家印將恒大資本運作的方向，轉(zhuǎn)向了H股市場。2008年3月，已經(jīng)啟動招股，并計劃公布定價的恒大地產(chǎn)，再次遭遇挫折，因市況不佳等種種因素，其IPO計劃被迫推遲。

　　借殼無果而終，IPO受阻推遲，成為恒大、許家印資本運作歷史中遭遇的兩次嚴(yán)冬。不過，恒大此后很快卷土重來。2009年11月，恒大地產(chǎn)終于在H股IPO成功，融資金額約32億港元。

　　然而，雖然登陸H股市場，但估值卻長期低迷，也不時受到“做空因素”干擾，許家印并不滿意恒大的股價表現(xiàn)，2015年7月份開始，許家印大量回購恒大股份。公開信息顯示，7月8日到7月29日間，恒大斥資48.7億港元，約合人民幣39億元的代價，在二級市場回購了10.36億股。此后，許家印再度出手，2015年全年共計回購恒大19.23億股，動用資金約103億港元。

　　然而，從市場反應(yīng)看，上述巨資回購對恒大股價的刺激作用還不如此次征戰(zhàn)A股市場的消息來得明顯，最近兩周，中國恒大股價累計漲幅超過20%。許家印此次在A股市場出手立竿見影。

　　股市三線并舉：兩年鯨吞5家公司

　　回購恒大的同時，許家印也沒有閑著，而是緊鑼密鼓地籌備著將旗下文化、體育、互聯(lián)網(wǎng)等資產(chǎn)分拆，借道H股、新三板等途徑進入資本市場。

　　根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，迄今為止，許家印的資本版圖中，至少已經(jīng)囊括了16家上市公司和2家新三板掛牌公司。其中，上市公司包括12只A股、4只H股。

　　許家印最近兩年的資本運作軌跡，發(fā)軔于港股市場，呈現(xiàn)H股、新三板、A股三線并舉的清晰路徑，也展示了不同的資本運作手段。

　　公開信息顯示，除了恒大地產(chǎn)本身外，其還控股了3家H股上市公司，其中包括恒大健康、恒騰網(wǎng)絡(luò)、德泰新能源。而許家印馳騁港股市場，更多的是使用受讓原股東股權(quán)的方式進入。

　　恒大在港股市場首先瞄準(zhǔn)的“獵物”，是已經(jīng)更名為德泰新能源的國藏集團。根據(jù)公告披露，2014年10月，恒大獲得國藏集團30.813億股股份，總認(rèn)購價為12億港元。

　　此后，許家印、恒大在資本市場的布局，一發(fā)不可收。2015年2月底，恒大以9.5億港元的代價，收購香港上市公司新傳媒74.99%股份，成為后者控股股東，隨即將其更名為恒大健康。

　　隨后，2015年6月23日，香港上市公司馬斯葛公告，騰訊控股、恒大與其訂立新股認(rèn)購協(xié)議，兩者共同出資7.5億港元認(rèn)購新股，占認(rèn)購?fù)瓿珊笠寻l(fā)行股本的75%。根據(jù)馬斯葛當(dāng)年7月31日披露的交易細(xì)節(jié)，恒大持有其55%的股份。兩個月后，馬斯葛更名為恒騰網(wǎng)絡(luò)。

　　而在A股市場，迄今為止，其持股比例超過5%的上市公司，除了萬科、廊坊發(fā)展，還包括嘉凱城、寶鷹股份。但進入的方式，不同于萬科、廊坊發(fā)展上的疾風(fēng)暴雨，恒大采取的策略，與控股上述3家香港上市公司類似，顯得頗為溫和。

　　根據(jù)嘉凱城4月28日披露，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，恒大從國有股東浙江省商業(yè)集團有限公司、杭州鋼鐵集團公司、浙江國大集團有限責(zé)任公司手中，以通過公開征集受讓方的方式，協(xié)議受讓嘉凱城9.52億股，成為持有該公司52.78%股份的控股股東。

　　進入寶鷹股份同樣如此。今年4月13日，恒大人壽與寶鷹股份簽訂股份認(rèn)購協(xié)議，以9.42元/股的價格，認(rèn)購寶鷹股份定增的6900萬股，認(rèn)購金額總計約6.5億元。定增完成后，恒大人壽將持有寶鷹股份6.25%的股份。

　　多元化布局

　　從介入的上市公司來看，許家印、恒大一直鐘情于盤子較小、主營業(yè)務(wù)萎縮的殼資源。無論是H股的馬斯葛、新傳媒，還是A股的廊坊發(fā)展、嘉凱城均是如此。

　　嘉凱城業(yè)績預(yù)報顯示，2016年上半年，該公司凈利潤將虧損10.1億元，虧損額同比將增加4.5倍以上。而在2015年，嘉凱城實現(xiàn)營業(yè)收入40.5億元，凈利潤虧損2.34億元，同比下降6252%，而扣除非經(jīng)常性損益后則虧損2.59億元。2013年、2014年雖然實現(xiàn)盈利，但也僅有5715萬元、3809萬元?？鄢墙?jīng)常損益后，2014年虧損6253萬元。

　　更名前的國藏集團同樣如此。據(jù)其收購前的財報，主營酒類、上市證券投資、銅桿、電纜等業(yè)務(wù)的國藏集團，2014年上半年營業(yè)收入僅為4.39億港元，但股東應(yīng)占利潤卻虧損4100萬港元。

　　而從恒大的資本布局來看，主要可以分為三種類型，第一種是產(chǎn)業(yè)多元化的運作平臺，第二種是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，第三種則是同屬地產(chǎn)同業(yè)。

　　在恒大目前掌控的上市、新三板公司中，多元化產(chǎn)業(yè)運作平臺，主要由新三板掛牌的恒大淘寶、恒大文化承擔(dān)。2015年7月，恒大文化在新三板掛牌，包含了從恒大集團拆分出來的恒大院線、恒大音樂、恒大動漫、恒大文化經(jīng)濟等六大板塊。而2015年11月掛牌的恒大淘寶，主要資產(chǎn)則是恒大足球俱樂部的相關(guān)業(yè)務(wù)。根據(jù)今年初完成的40元/股的定增價計算，恒大淘寶市值已高達198億元。

　　收購而來的三家香港上市公司，則充當(dāng)恒大產(chǎn)業(yè)鏈延伸的角色。公開信息顯示，2015年3月以來，恒大健康收購了位于天津的整形醫(yī)院，并成立了“互聯(lián)網(wǎng)+”社區(qū)健康管理中心。根據(jù)披露，其社區(qū)健康管理中心均設(shè)在恒大開發(fā)的樓盤之內(nèi)。

　　現(xiàn)已更名為恒騰網(wǎng)絡(luò)的馬斯葛，在恒大產(chǎn)業(yè)鏈延伸中的作用更為明顯。根據(jù)該公司去年7月披露的12個月業(yè)務(wù)發(fā)展計劃，其將建立互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)服務(wù)網(wǎng)上平臺，具體包括物業(yè)服務(wù)、鄰里社交、生活服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)家居、社區(qū)金融五大板塊，并在此后上線了多個線上平臺。

　　而對地產(chǎn)同業(yè)的布局，除了萬科、廊坊發(fā)展，還有嘉凱城。要約收購報告書顯示，嘉凱城項目主要位于上海、杭州、蘇州等長三角區(qū)域，以及武漢、青島、重慶等華中、華北、西南核心城市，共計約50個項目，剩余總可售面積近600萬平方米。

　　收購嘉凱城這一資本平臺，讓恒大在A股市場的運作意圖顯露無余。恒大明確表示，此舉可以豐富其土地儲備資源，進一步增加一、二線城市項目數(shù)量占比，優(yōu)化土地儲備結(jié)構(gòu)。

　　更為重要的是，恒大對A股資本運作平臺的渴望，已經(jīng)顯露無余。在要約收購報告中，恒大稱，通過此舉，其將擁有A股上市平臺，通過嘉凱城的戰(zhàn)略整合，將進一步增強上市公司持續(xù)盈利能力。

　　而恒大人壽入股金螳螂、騰達建設(shè)、寶鷹股份，則是另有用意，這些上市公司的業(yè)務(wù)，均與其地產(chǎn)主業(yè)相關(guān)。寶鷹股份的主營業(yè)務(wù)為建筑裝修設(shè)計、施工。2015年全年，其來自裝修工程施工的營業(yè)收入達到55.7億元，在營業(yè)收入中占比超過98%。

　　近年來，寶鷹股份還涉足互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2014年4月，該公司對上海鴻洋電子商務(wù)股份有限公司進行20%股權(quán)投資，涉足家裝、家居O2O電商平臺。2015年，該公司又增資參股武漢矽感科技有限公司，涉足二維碼技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。而在8月13日，寶鷹股份公告稱，與恒大人壽簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將利用自身、股東等相關(guān)方的信息、渠道、資源等優(yōu)勢,開展全方位的合作,優(yōu)先為對方提供業(yè)務(wù)信息。