原標(biāo)題：寶能“休戰(zhàn)”兩日 亮家底決戰(zhàn)萬科控股權(quán)

　　火速完成第五次舉牌，第一時(shí)間披露詳式權(quán)益變動(dòng)書，寶能系一直在給市場(chǎng)釋放信號(hào)，對(duì)于萬科A的控制權(quán)似乎是志在必得。同時(shí)從其最新披露的財(cái)務(wù)報(bào)表來看，也肯定了此前市場(chǎng)傳出的寶能系子彈充足的傳聞。在本周“休戰(zhàn)”兩日后，寶能系下周開始或許將發(fā)起第六次舉牌，為其最終改組萬科董事會(huì)的意愿增加砝碼。

　　寶能“休戰(zhàn)”兩日

　　按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定，“收購(gòu)人通過證券交易所的證券交易，擁有權(quán)益的股份占上市公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少5%，應(yīng)當(dāng)披露權(quán)益變動(dòng)書并由上市公司進(jìn)行公告，而在公告后兩日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票”。

　　從時(shí)間上看，寶能系在7月6日完成了第五次舉牌，并在昨日披露了詳式權(quán)益變動(dòng)書，不管是增持的時(shí)間還是披露的效率，寶能系都展現(xiàn)出入主萬科的決心。因?yàn)閷毮芟底蛉张兜臋?quán)益變動(dòng)書，所以昨日和今日都將“休戰(zhàn)”，不能買入萬科股票。

　　正因?yàn)槭袌?chǎng)知道寶能系昨日“休戰(zhàn)”，全天萬科A都表現(xiàn)得非常低迷，振幅只有2.58%，最終收盤下跌4.95%，成交81.34億元。也就是說，寶能系近兩日增持的股份目前都屬于拉高了其成本價(jià)，處于浮虧狀態(tài)，而周三入場(chǎng)的201億元資金，也大多在昨日的陰跌下有著5%左右的浮虧。

　　萬科的提前開板，受到寶能連續(xù)增持的影響較大，而目前萬科A相對(duì)的估值實(shí)際上也是由持股25%的寶能系撐起的。也就是說，在寶能系“休戰(zhàn)”的這兩日，萬科A的股價(jià)表現(xiàn)還將繼續(xù)低迷，因?yàn)闆]有人會(huì)愿意在高位為寶能抬轎。

　　子彈仍舊充足

　　在詳式權(quán)益變動(dòng)書中，寶能系公布了鉅盛華2015年全年的財(cái)務(wù)報(bào)表，而從財(cái)務(wù)報(bào)表中可以看出，寶能系目前資金量還非常的充足。就直接的賬面上貨幣資金來看，鉅盛華截至2015年，賬面上貨幣資金余額為267.8億元，凈資產(chǎn)合計(jì)638.6億元。

　　而在2015年鉅盛華的盈利能力也是增長(zhǎng)得驚人，其在2014年還只實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.62億元，但是在2015年則實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)171.5億元，同比增長(zhǎng)64.46倍，比肩萬科2015年的181億元凈利潤(rùn)，或許這也是鉅盛華敢于大資金繼續(xù)增持萬科的底氣。同時(shí)鉅盛華還持有中炬高新、韶能股份等8家上市公司的股權(quán)，錢不夠時(shí)，完全可以通過減持的形式獲取資金。

　　雖然7月5日和7月6日為了舉牌而做的增持都因?yàn)樽蛉盏南碌霈F(xiàn)虧損，但就目前來看，寶能系的持股風(fēng)險(xiǎn)都較小，寶能系目前通過資管計(jì)劃的持股，平倉線大都是0.8，也就是持股成本下跌20%才會(huì)觸發(fā)補(bǔ)倉，而目前來看，從24.43元/股到昨日的18.82元/股也才下跌23%。如果繼續(xù)跌寶能可以繼續(xù)補(bǔ)倉，所以繼續(xù)跌的可能性較低，而寶能系資管計(jì)劃持股成本最高的也不會(huì)超過24.43元，所以杠桿爆倉的可能性越來越低。

　　北京一位私募人士表示，“寶能系的第五次舉牌可以說是掐著點(diǎn)兒的火速增持，而其目的就是為以后的繼續(xù)大手筆增持做準(zhǔn)備。目前持股25%的寶能系，下周開始可以繼續(xù)買入到30%，而在持股30%后如果繼續(xù)要增持則可以觸發(fā)要約收購(gòu)中的部分要約?？梢砸约s定的價(jià)格向萬科的其他股東要約收購(gòu)5%以上的股權(quán)，當(dāng)然前提是有要約收購(gòu)的必要”。

　　志在入主萬科

　　在寶能系最新的詳式權(quán)益變動(dòng)書中，寶能系的自我定位為萬科A的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)投資者，既不是戰(zhàn)略投資者也不是財(cái)務(wù)投資者，而是戰(zhàn)略財(cái)務(wù)投資者?！皯?zhàn)略財(cái)務(wù)投資者可以看做是戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資者之和，是寶能與萬科爭(zhēng)權(quán)過程中特有的現(xiàn)象。寶能的最終目的是成為萬科的實(shí)際控制人?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受記者采訪時(shí)說道。目前對(duì)于寶能系的尷尬是，雖然持股第一，但是董事會(huì)成員中卻并沒有任何自己的人，無法掌控萬科的話語權(quán)，這也是其為何要提請(qǐng)萬科董事會(huì)召開臨時(shí)股東大會(huì)進(jìn)行改組現(xiàn)任董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的目的。

　　寶能系在權(quán)益變動(dòng)書中表示，“認(rèn)可目前公司管理層在公日常經(jīng)營(yíng)中的表現(xiàn)和業(yè)績(jī)，而此前提請(qǐng)改組董事會(huì)是遵循合法的手段重新提名符合公司治理要求的董監(jiān)事的。對(duì)萬科管理層保留了期待，歡迎并希望管理層中的優(yōu)秀者繼續(xù)留任萬科，將繼續(xù)推進(jìn)萬科董事會(huì)的改組”。

　　從寶能系的措辭中可以看出，改組萬科董事會(huì)仍舊是其接下來的主要目標(biāo)，而不停地增持就是其改組董事會(huì)的籌碼。不過，鑒于目前華潤(rùn)的持股數(shù)量也不低，如果連華潤(rùn)的董事席位也要罷免則難度非常大，所以最終的結(jié)果或只是部分董事的出局。

　　截至目前，萬科A的重組方案沒有最新進(jìn)展，而審議董事會(huì)議事規(guī)則修改方案的股東大會(huì)也沒有明顯日期。