原標題：京東身陷虧損困局 劉強東迎中年危機

　　京東身陷虧損困局 劉強東迎中年危機

　　6月16日上午10時許，北京國貿(mào)大酒店群賢廳，“中國互聯(lián)網(wǎng)+”峰會如期舉行，大咖云集。馬化騰請來的企業(yè)家，大多悉數(shù)到場：有美團網(wǎng)CEO王興、58同城CEO姚勁波等人，而直到論壇開始，作為主要嘉賓的劉強東才姍姍來遲。

　　劉強東并未在現(xiàn)場逗留太多時間，在發(fā)表完10分鐘的演講后，他隨即“閃人”，將話筒遞給工作人員，徑直向大廳門走去。幾名身材高大的安保人員，迅速向劉強東圍攏過來。在眾人簇擁下，他乘電梯下樓，朝酒店大門口走去。

　　一輛白色商務型轎車早已在門前等候，在即將上車之際，劉強東接受記者采訪，對于京東“6·18”之戰(zhàn)，他信心滿滿地表示，“必須勝利!”

　　這是劉強東在“6·18”大戰(zhàn)的最近一次公開露面，行程匆匆的他或許是中國互聯(lián)網(wǎng)界最忙碌的人之一。

　　與劉強東見面的頭天，記者在京東商城上買了兩樣東西，劉強東自述《我的經(jīng)營模式》(以下簡稱“自述”)和電子產(chǎn)品，以測試它能否限時送達。峰會間隙，劉強東還欣然在這本書的封面內(nèi)頁簽名。

　　作為中國最大自營零售商城的掌門人，劉強東的野心早已不在商城，他的產(chǎn)業(yè)帝國急劇 膨脹，已橫跨零售、金融、智能硬件和旅游等板塊。

　　今年42歲的劉強東“好斗”，早年還換來了“價格屠夫”的外號。他頻頻與競爭對手“近身肉搏”，每年的“6·18”和“雙11”成為關乎京東前途的戰(zhàn)役，但劉強東在市場份額上的戰(zhàn)績?nèi)圆粩绸R云。

　　京東走得很快，在過去一年，至少有1.691億活躍用戶數(shù)在京東上完成交易，這個數(shù)字較去年同期的9780萬增長了73%。劉強東視美國亞馬遜為京東的“偶像”，他豪賭的商業(yè)模式成為華爾街投資者深信的故事，而京東連年虧損的困局，又讓他飽受投資者苛責。

　　京東在登上資本快車后，近幾年顯得頗為激進。而劉強東覺得這還不夠，他要繼續(xù)鍛造“京東系”資本版圖。

　　“6·18”大戰(zhàn) 份額不敵對手

　　記者觀察到，低調現(xiàn)身論壇的劉強東，一身純黑色西服，白色襯衣，未系領帶，黑皮鞋擦得油亮，額頭上方的卷發(fā)已白。

　　劉強東在參加論壇的時候，京東集團11萬名員工，正緊張備戰(zhàn)今年的“6·18”大搶購，一場由京東發(fā)起的關鍵之戰(zhàn)。

　　在中國電商圈內(nèi)，劉強東有著霸氣的名聲，不惜與同行淘寶、蘇寧等近身格斗。不過，在劉強東看來，他有霸氣的資本。

　　截至今年3月底，京東在全國運營209個大型倉庫，6個“亞洲一號”智能物流中心投入使用，倉庫總面積達430萬平方米，若以總建筑面積47萬平方米的央視大樓“大褲衩”打比方，京東的倉儲空間比9個“大褲衩”還大。

　　截至今年一季度，京東在全國擁有5987個配送站和自提點，覆蓋全國2493個區(qū)縣。京東倉儲配送能滿足超過98%的自營商品配送，其中超過88%的訂單可實現(xiàn)當日和次日達配送。

　　在采訪劉強東前，記者在京東商城上購買的書和電子產(chǎn)品，測試“211限時達服務”(中午11點前下單，當天送達;晚上11點前下單，隔天上午送達。)結果顯示，上午10點多下單后，當天下午4點多，京東快遞員即將商品送達北京三環(huán)旁下榻的酒店。

　　火熱的六月，中國電商行業(yè)的促銷戰(zhàn)狼煙四起。京東的競爭對手—天貓、蘇寧易購等電商巨頭，網(wǎng)易考拉、貝貝網(wǎng)、洋碼頭等新興跨境電商勢力也紛紛加入到戰(zhàn)局中。

　　京東早做準備，率先出招。5月18日，劉強東高調啟動“6·18品質狂歡節(jié)”，請來了格力董明珠、華為消費電子業(yè)務主管余承東等多位品牌商站臺助威，并與34個國際大牌、超過400家品牌聯(lián)手啟動促銷，全面開花。

　　阿里和蘇寧也毫不示弱。6月1日，阿里、蘇寧舉行了聲勢浩大的發(fā)布會，請來了國內(nèi)零售界半壁江山： 美的集團 方洪波、TCL李東生、聯(lián)想集團楊元慶、創(chuàng)維集團楊東文、 五糧液 董事長劉中國。

　　隨后的6月8日，劉強東在他的老家宿遷市，露了一把京東自營物流的“新肌肉”—無人機。據(jù)京東回復給記者的函件中指出，當天京東完成了無人機鄉(xiāng)村送貨的試運營，這是京東無人機第一次參與6·18期間的配送服務。

　　這被外界看來是一場作秀，馬云更是暗諷京東，無人機送貨非腳踏實地之舉，“無人機想想沒問題，最終還是要腳踏實地”。

　　今年的6·18，劉強東或許要感謝馬化騰，正是因為騰訊為京東創(chuàng)造了流量入口，使得京東訂單量激增，這也充分顯示了移動社交與電商購物融合的巨大威力和潛力。

　　6月19日，來自京東的戰(zhàn)報顯示，6月1-18日，京東累計下單量超過億單，移動端訂單量占比高達85%，是去年同期的2.2倍，“當日京東新增下單用戶中，來自微信購物和手機QQ購物的新用戶數(shù)量是去年同期的2.6倍”。

　　京東方面給記者的戰(zhàn)報顯示，6·18期間，3C、家電繼續(xù)領跑，手機、數(shù)碼、電腦辦公的總銷量突破4000萬件。京東超市、全球購、服飾家居、生鮮、中國特產(chǎn)館等銷售成績都遠超去年同期。

　　京東并未公布6·18期間的銷售額數(shù)據(jù)，讓外界難以窺見其廬山真面目。而聲稱追求品質的劉強東，依然未能與“剁手黨”馬云匹敵。

　　根據(jù)權威機構艾瑞咨詢最新數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度(Q1)中國網(wǎng)購市場中B2C市場交易規(guī)模為5716.7億元，繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長水平。其中，京東在此期間的市場份額首次超過30%，達到31.2%，較2015年Q4的27.1%增長了4.1%。也就是說，還有將近七成的市場規(guī)模，掌握在馬云等競爭對手手中。

　　根據(jù)艾瑞的統(tǒng)計，2015年天貓占據(jù)B2C市場58%，蘇寧占據(jù)3.8%，阿蘇聯(lián)盟超過六成的B2C份額，依然占有較大的話語權。

　　豪賭商業(yè)模式 連年虧損

　　劉強東應該算是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里涉足電商比較晚的。自2004年起，京東開始轉型互聯(lián)網(wǎng)，當時中國的電商陣營已非常龐大，當當網(wǎng)拿到C輪融資，卓越賣給了亞馬遜，易迅、淘寶等公司都已成立。

　　在劉強東看來，判斷一家零售公司的商業(yè)模式是否具有價值，能不能成功，同樣是要看其能不能繼續(xù)降低交易成本，提升交易效率。

　　在當天的“中國互聯(lián)網(wǎng)+”峰會上，劉強東向記者在內(nèi)的人士回顧了整個零售行業(yè)上千年以來的演變過程，“每一輪新的業(yè)態(tài)取代上一種業(yè)態(tài)背后，都與成本和效率有關”。

　　劉強東在《自述》里指出，2015年，京東集團綜合費用率在10%左右，傳統(tǒng)零售商綜合費用率在15%-20%。這意味著，傳統(tǒng)零售商每賣100元的電器，就要為此付出15-20元的成本，而京東則是12元。

　　此外，庫存周轉率在物流成本中，同樣占據(jù)重要位置。劉強東稱，中國傳統(tǒng)零售商的庫存周轉是60-70天，而京東的庫存周轉只有30多天，“我們整個內(nèi)部的運營效率，跟傳統(tǒng)零售行業(yè)相比，整整提高了一倍”。

　　更無法比擬的是，傳統(tǒng)零售商的庫存商品只有1萬-5萬種，而京東在2015年庫房管理的產(chǎn)品品種數(shù)就超過了200萬種，“通過這兩組數(shù)據(jù)，京東的供應鏈效率在行業(yè)已處領先地位”。

　　“互聯(lián)網(wǎng)必須為傳統(tǒng)行業(yè)降低成本，提升效率。如果不能做到這些，所有互聯(lián)網(wǎng)參與最后都是竹籃打水一場空，是注定會失敗的?！眲姈|告訴記者在內(nèi)的人士。

　　而這也是劉強東引以為傲的京東商業(yè)模式，更成為其向華爾街投資者不斷講述京東故事的“制勝法寶”。

　　6月18日，就在京東正進行一年一度的大促沖刺之時，京東股價卻繼續(xù)下挫，報收20.13美元，這與京東兩年前上市首日的收盤價20.90美元，相差無幾。

　　美股市場上，華爾街投資者對京東的判斷兩級分化。三大評級機構之一的惠譽強調，股東將可能得益于京東的高收益率，而穆迪和標普卻分別給了京東BAA3和BBB-的中位評級。

　　國外投資者對京東發(fā)表了很多看法，有的認為京東是一家極力鼓吹交易額，且股價A遭到極度高估的公司。有的則認為，即使如此，但中國人依然熱愛京東，因為這里能買到優(yōu)質的商品，并能享受到物流速度最快的網(wǎng)購體驗。

　　對此，京東回應記者指出，做多與做空都是資本市場的手段，而京東更注重的是不斷提升用戶體驗和自身運營管理效率，“我們堅信，只要我們堅守企業(yè)的核心競爭力和商業(yè)價值，實現(xiàn)自身長久、健康增長，就會為客戶、行業(yè)、社會及股東創(chuàng)造長久價值?！?/p>

　　對于上市兩年來表現(xiàn)平平的股價問題，如何盡量挽回股民損失，從而抑制股價的下跌態(tài)勢，京東集團則告訴記者，未來京東仍將長期堅持為客戶帶來優(yōu)質的用戶體驗，同時布局新業(yè)務，使得京東可以持久保持優(yōu)勢競爭地位。

　　自2004年劉強東組建京東商城以來，京東的營業(yè)額發(fā)生了翻天覆地的變化，達到2015年12月31日的280億美元，而他的“偶像”亞馬遜公司的收入為1070億美元。

　　但需要正視的問題是，京東依舊無法擺脫長期虧損的局面。上市兩年多來，京東財報顯示，2014年虧損50億元，2015年虧損94億元，2016年Q1歸屬普通股股東的凈虧損為9.098億元。

　　“京東成立12年，商城業(yè)務實際上早已實現(xiàn)盈利。”京東集團在回復記者的函件中指出，2016年Q1，京東商城非美國通用會計準則下(NON-GAAP)經(jīng)營利潤率為0.5%(經(jīng)營利潤率指企業(yè)經(jīng)營利潤額對商品純銷售額的比率)。而在2015年Q1，其經(jīng)營利潤率為-0.1%。

　　對于持續(xù)虧損，京東集團總是有著各種理由。2015年虧損的原因主要有：戰(zhàn)略布局京東金融、京東到家O2O等業(yè)務;拍拍網(wǎng)停止運營帶來的相關商譽和無形資產(chǎn)減值。

　　在京東商城以外，劉強東目前正在布局兩塊大的業(yè)務，金融和京東到家O2O。

　　京東金融自2013年獨立運營以來，短短兩年多時間，已成規(guī)模之勢。從供應鏈金融開始，京東金融又做了消費金融、財富管理、支付、眾籌、保險和證券，目前是七大業(yè)務板塊，布局趨于完善。

　　此外，京東到家O2O，則是2016年開始，京東商城將投入巨資建立一個覆蓋全中國所有大中城市的冷藏一體化B2C網(wǎng)絡，京東還成立了生鮮事業(yè)部，劉強東的愿望是未來將冷藏冷鏈產(chǎn)品，送入千家萬戶。京東到家主要服務社區(qū)市場，經(jīng)營生鮮、商超、鮮花、藥品等業(yè)務。

　　劉強東在《自述》中指出，一家虧損的企業(yè)是可恥的，但如果太急于賺錢，以至于不敢投資、沒有野心、沒有夢想，這樣的公司則是無知的、悲哀的和愚蠢的。

　　激進式擴張 京東系現(xiàn)雛形

　　就在6·18大戰(zhàn)正酣之際，一條重磅消息近來在電商圈廣為流傳：京東正在洽談收購沃爾瑪旗下的1號店，且談判已進入后期，交易金額將超過400億元人民幣。

　　就此消息的真實性，京東集團方面的態(tài)度是，既不承認也不否認，而是選擇沉默，其回應記者稱，“我們對傳言無法置評”。沃爾瑪官方也回應稱，“對此不予評價”。

　　這項傳言也引起了諸多業(yè)內(nèi)人士的質疑。首先是價格上，400億元收購價純屬“漫天要價”，在激烈的電商競爭格局下，沃爾瑪控制的1號店早已退居上海。此外，即便1號店值這么多錢，以京東目前的財力，也似乎夠嗆。據(jù)京東給記者發(fā)來的函件顯示，2016年Q1，京東現(xiàn)金儲備只有345億元，自由現(xiàn)金流僅29.1億元。

　　1號店近年來在中國頗為不順，自沃爾瑪收購后，被套上“網(wǎng)上沃爾瑪”的標簽，員工離職潮、市場份額下滑等問題，令業(yè)界對1號店的未來表示擔憂。不過，1號店并非“一無是處”。其積累多年的超市品類運營經(jīng)驗及消費群體對于長于3C數(shù)碼、短于日用百貨的京東價值匪淺。此外，京東目前正在極力拓展京東到家O2O，以及生鮮電商業(yè)務，而1號店在這方面也積攢了不少客戶和人氣。

　　京東投資的生鮮領域這塊業(yè)務，目前在國內(nèi)尚無成熟的盈利模式，其投資成本，無疑是巨大的。

　　去年8月，京東以43.1億元的價格戰(zhàn)略入股 永輝超市 (601933.SH)，將持有其10%的股份。京東希望借此加強在生鮮O2O領域的合作。

　　京東在生鮮領域的另一投資則是戰(zhàn)略入股天天果園。2015年5月，天天果園宣布完成總金額7000萬美元的C輪融資，由京東領投，其他投資機構跟投。

　　2015年，可謂是京東的投資并購元年，累計投入超過160億元，投資項目包括分期樂、途牛、餓了么、易車、天天果園、有品PICOOC、永輝超市、 藍色光標 、到家美食會和穿衣助手等。

　　從上述投資項目中，記者梳理發(fā)現(xiàn)，京東對外的投資布局，基本是對已有核心電商業(yè)務模式的有效補充，通過并購迅速切入汽車、旅游、餐飲、生鮮等領域。如此一來，既可滿足用戶的多元化需求，又能切入高潛力的垂直領域市場，京東的戰(zhàn)略投資邏輯，不可謂不高明。

　　據(jù)接近劉強東旗下投資并購部門的內(nèi)部人士告訴記者，京東的投資邏輯，主要是放眼大的“電商生態(tài)圈”，不管是發(fā)展農(nóng)村電商、布局O2O，還是發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)金融和智能硬件，“京東的發(fā)展主線始終是以電商業(yè)務為核心，豐富產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，完善價值鏈，為未來高速增長提前布局”。

　　記者注意到，相比BAT三家互聯(lián)網(wǎng)巨頭在投資領域的豐富經(jīng)驗，京東在產(chǎn)業(yè)資本運作中算是新兵，其投資部門直到2013年底才開始組建，劉強東從今日資本挖來副總裁常斌作為主要負責人。

　　記者梳理劉強東麾下的產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)，在已成氣候的項目中，擁有3家上市公司，且持股比例較大，在資本市場已形成了龐大的“京東系”。

　　永輝超市暫且不說，如納斯達克上市公司易車(BITA)，今年6月6日，京東繼續(xù)投資易車5000萬美元，占比總發(fā)行流通股的23.5%，其持股比例甚至超過騰訊的7.1%和百度的3.2%。

　　而早在2015年5月，京東就已是美股途牛旅游網(wǎng)(TOUR)第一大股東，持股比例高達27.5%，然而此后隨著新的投資者進來，其持股比例遭到部分稀釋。

　　按照劉強東的設想，未來3-5年，除了京東集團在美上市外，希望打造2家以上的上市公司，“把獨立子公司獨立上市之后，很重要的核心就是希望能夠重新激活我們的團隊”。

　　這被外界看做是劉強東要扶持京東旗下獨立子公司上市。而在眾多投資者看來，京東旗下獨立的子公司板塊京東金融或最有可能成為率先的一批。

　　今年初，京東金融宣布獲得66.5億人民幣融資，交易后其估值被推高至466.5億元人民幣，“京東金融已實現(xiàn)資金自籌，不再需要集團輸入資金。”6月18日，來自京東集團的內(nèi)部人士告訴記者。