原標題：攜程4億美元控股藝龍：欲成BAT之外第四極

　　“為響應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)燒錢的精神，我們選擇了SOHO這棟大樓?！?月中旬，在攜程入駐凌空SOHO的儀式上，攜程CEO梁建章打趣地說道。在去年10月，攜程耗資30億元買下凌空SOHO的部分樓層。

　　5月22日下午，攜程宣布投資4億美元戰(zhàn)略投資藝龍，持股37.6%，成為控股股東。今年以來，攜程已在OTA領(lǐng)域多次舉起并購大旗，進入了產(chǎn)業(yè)鏈多家公司。

　　大規(guī)模并購加上與去哪兒大打價格戰(zhàn)，攜程的盈利能力急劇下滑。自去年底虧損大門開啟之后，今年一季度攜程再陷虧損，一季度凈利虧損1.26億元，兩個季度的虧損總額逾4億元。

　　在此前，關(guān)于攜程與去哪兒合并的傳言不絕于耳，雙方更是在今年初對調(diào)了控股股東，時代周報記者就此向梁建章核實，其對這一傳聞也并未給予明確否認。

　　“去哪兒不惜貼錢搶市場份額，攜程若不跟進，則會喪失份額。若跟進，盈利必受拖累，合并或許是減少雙方損失的最佳方式?！敝缎腥耸奎S立沖向時代周報記者評述說。

　　收購藝龍 壟斷OTA細分市場

　　5月22日，攜程網(wǎng)聯(lián)手鉑濤集團和騰訊收購了Expedia所持有的藝龍控股權(quán)。其中，攜程出資約4億美元，持有藝龍37.6%的股權(quán)。

　　一年前，兩家公司的聯(lián)姻傳聞爆出時，攜程回應(yīng)稱“沒空”;而口稱“攜程和去哪兒敢合并就涉嫌壟斷”的藝龍CEO崔廣福，則在給員工的內(nèi)部信件中直截了當?shù)卣f“我們換老板了”。

　　截至去年底，Expedia持有藝龍63.7%股權(quán)，騰訊持有藝龍15.4%股權(quán)。按照當前攜程的出資額計算，藝龍網(wǎng)當前估值10.6億美元。藝龍的內(nèi)部郵件還顯示，此次交易完成后，藝龍仍將保持獨立運營，崔廣福繼續(xù)擔任CEO。梁建章則在內(nèi)部郵件中表示，藝龍的酒店收入僅次于攜程，收購之后競爭力進一步提升。

　　“藝龍靠著Expedia大金主的支撐已經(jīng)燒錢燒了很久，攜程與藝龍合并符合邏輯，兩者合并基本上可以壟斷OTA行業(yè)細分領(lǐng)域的酒店業(yè)務(wù)。”黃立沖表示。

　　作為OTA的老大，除了要與去哪兒搶占市場份額，攜程還要在BAT瓜分OTA市場的大戰(zhàn)中保持一定中立。

　　當前，BAT已在OTA行業(yè)提前布局。阿里旗下有去啊，百度早在2011年斥資3.06億元收購了去哪兒60%的股權(quán)，騰訊也拿下同程網(wǎng)30%股權(quán)，并斥資8440萬美元收購藝龍16%的股份，成為藝龍第二大股東，BAT在OTA領(lǐng)域三分天下局面形成。

　　燒錢不止 業(yè)績承壓

　　早在2013年，攜程便已開始了一系列布局，包括入股途家網(wǎng)、APP快捷酒店管家、易到用車、一嗨租車(截至2014年底已是第一大股東)、途風旅游網(wǎng)、APP蟬游記。另外，攜程還收購華遠旅游、斥資36億元購郵輪等。

　　去年4月27日，攜程與途牛達成協(xié)議，將在途牛IPO完成時以發(fā)行價收購?fù)九r值1500萬美元的股份;幾乎在同時，攜程又宣布將以20億美元入股同程網(wǎng)，成為后者第二大股東。至此，兩者之間的景點門票大戰(zhàn)結(jié)束，攜程將門票業(yè)務(wù)劃給同程并支持其獨立上市。

　　今年5月，原本已經(jīng)形成BATX四分天下格局的OTA行業(yè)，又迎來京東。京東斥資3.5億元，成為途牛最大股東，但由于騰訊是京東的股東之一，京東的入局標志著騰訊勢力范圍的進一步擴大。

　　在談及OTA領(lǐng)域格局之時，梁建章曾對媒體公開表示：在中國，BAT之外，能成為那個X，最有可能就是攜程。而對于以上多起并購的起因，攜程公關(guān)部賀靜表示，中國旅行市場規(guī)模巨大，攜程會和行業(yè)內(nèi)的同行們一起尋求共同發(fā)展。

　　大肆擴張收購的背后，財務(wù)一向穩(wěn)健的攜程在去年第四季度后開始陷入虧損。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年第四季度，攜程凈利虧損2.24億元，創(chuàng)下上市11年來的首次虧損。2014年一季度，攜程的凈利已經(jīng)同比下降25%，二季度繼續(xù)下降36%，三季度下降幅度進一步擴至42%。

　　進入2015年，攜程的運營成本下滑明顯：一季的運營成本為17.9億元，同比增加68.68%，其中因并購帶來的無形資產(chǎn)攤銷成本達2.59億元，同比增加36%。

　　易觀國際分析師朱正煜分析指出，攜程一方面不斷擴大對外投資，另一方面還要與去哪兒打價格戰(zhàn)，梁建章更表示將在2015年投入10億元打價格戰(zhàn)，營銷成本的增加成為虧損的主因。

　　酷訊旅游網(wǎng)CEO張海軍則認為，OTA行業(yè)同質(zhì)化競爭非常嚴重，競爭焦點主要集中在市場占有率。在此種競爭氛圍之下，攜程要想長期獲利，必須要壟斷市場。

　　一統(tǒng)OTA還是投誠BAT?

　　OTA行業(yè)在資本的催化下，一直處于并購浪潮之中。只不過，在此番并購大潮中，資本方往往成為事件主導(dǎo)，創(chuàng)始人的決策權(quán)招致削弱。

　　此前58同城收購趕集，恰是由于趕集網(wǎng)進行多輪融資，創(chuàng)始人的股權(quán)已不斷降低，一旦與投資人的對賭協(xié)議失敗，創(chuàng)始人不得不賣股求生，贏家通吃的局面才得以連番上演。

　　目前在攜程的股權(quán)架構(gòu)中，梁建章及其一致行動人僅持有攜程6.7%股權(quán)，并非第一大股東。今年2月，攜程與去哪兒實現(xiàn)了控股股東的互換，攜程原第一大股東奧本海默基金拋空攜程前，已大筆買入去哪兒股票，坐穩(wěn)第一大股東。

　　另一頭，原去哪兒大股東T.Rowe Price Associates在2014年底賣出去哪兒近80%的股票，轉(zhuǎn)投攜程，并成為第一大股東。雙方第一大股東的互換，被認為是兩家合并的先兆。

　　一位從事互聯(lián)網(wǎng)并購的業(yè)內(nèi)人士向時代周報記者透露，攜程與去哪兒合并更多取決于投資方的意愿，然而即使在雙方合并之后，能否與BAT形成抗衡還是一個問題。

　　“OTA行業(yè)細分市場主要集中在機票、酒店和度假等市場領(lǐng)域，收購藝龍之后，攜程在酒店領(lǐng)域基本處于壟斷地位，但在機票和度假方面并沒有絕對性的優(yōu)勢。對攜程來說，只有壟斷各個細分市場，才有可能在業(yè)績上立于不敗之地。而對BAT來說，控制3萬億-5萬億元的OTA行業(yè)，以實現(xiàn)新的業(yè)務(wù)支撐點是發(fā)展大計。不過，BAT在選擇投資對象時很謹慎，不能說他們沒有考慮入股攜程，但是收購還要看雙方的意愿?！笨嵊嵚糜尉W(wǎng)CEO張海軍對時代周報記者分析說。

　　長期以來，攜程依靠龍頭老大的行業(yè)地位及強大的資金實力一直在做加法，致力于打造一站式服務(wù)。不僅酒店、機票兩手齊抓，還通過參股、控股多家公司介入景點門票、餐飲、出租車及汽車租賃等領(lǐng)域。

　　易觀智庫報告顯示，在OTA領(lǐng)域，競爭對手主要圍繞在線交通、在線酒店預(yù)訂、在線度假等幾個方面搶占市場。當前，在線交通占據(jù)了60%的市場份額，發(fā)展已經(jīng)成熟，未來增速將逐步放緩。而市場飽和度只有20%的在線酒店市場，將成為競爭的重點。為擴大市場份額，各家進行了激烈的價格戰(zhàn)，攜程此前酒店業(yè)務(wù)處于領(lǐng)先地位，但去哪兒頻頻發(fā)起的價格戰(zhàn)使其喪失了一定份額。另外，在線度假旅游市場的發(fā)展空間也較大，當前不少OTA企業(yè)設(shè)置線下體驗店、投資線下旅行社來瓜分市場份額。

　　“攜程加快并購擴張，不僅在C端促銷，也不斷加強在B端的戰(zhàn)略投資，增強在資源端的滲透能力，并逐步完成整個產(chǎn)業(yè)鏈的布局，未來攜程是否能夠通過這些投資有效整合投資資源，是其能否發(fā)展的關(guān)鍵?！?朱正煜指出。

　　攜程在收購藝龍網(wǎng)后，不僅在酒店市場份額大增，也一定程度上改變BAT在OTA領(lǐng)域的格局。“BAT巨頭中，攜程與騰訊當前已經(jīng)共同投資藝龍，說明它已經(jīng)選擇了站在馬化騰那一邊，而阿里則與攜程、去哪兒有所區(qū)別，作為平臺型而非中介型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，近年來一直游離于百度和騰訊的競爭之外，因無需對傳統(tǒng)旅游企業(yè)收取傭金，它的平臺優(yōu)勢未來會更加明顯?！比A美顧問首席知識官趙煥炎告訴時代周報記者。