原標(biāo)題：逾萬億新資金跑步進(jìn)場 引發(fā)史上最大規(guī)模散戶運動

　　A股市場大牛行情刺激了各路投資者的神經(jīng)。本周，上證指數(shù)創(chuàng)出2008年4月以來的7年新高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在歷史新高之上不斷刷新高點。伴隨這波新牛市的，是場外資金跑步進(jìn)場。

　　證券時報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計了今年以來投資者資金進(jìn)入股市的情況，至少有1.32萬億元新資金入市，使我們得以從資金面的冰山一角來洞窺A股大勢。

　　統(tǒng)計國內(nèi)投資者的資金流入A股市場情況是件難事，其中通過傘形信托、私募基金等進(jìn)入股市的資金無法統(tǒng)計，但可從三種路徑取得互不覆蓋的數(shù)據(jù)：一是銀證轉(zhuǎn)賬的保證金凈變動額;二是投資者申購偏股型基金，基金轉(zhuǎn)而投資A股;三是信用賬戶與普通賬戶在統(tǒng)計上形成互補，可取融資余額變動來進(jìn)行觀察。據(jù)統(tǒng)計，今年以來銀證轉(zhuǎn)賬保證金合計凈流入6143億元，融資余額增加了4926億元，基金方面(股票型和混合型)發(fā)行2151億元，這三個口徑得出的凈流入資金為1.32萬億元。該總數(shù)在統(tǒng)計上或有部分資金重疊，但考慮到投資者大量從其他口徑進(jìn)入A股的資金未能覆蓋在本次統(tǒng)計之內(nèi)，“1.3萬億元新資金”應(yīng)該還是一個保守數(shù)字。

　　新資金大舉跑步進(jìn)入股市，一大背景是居民投資偏好的改變。

　　央行每季度的儲戶調(diào)查報告，是了解居民投資偏好的一個重要窗口。之前總是房地產(chǎn)和基金理財產(chǎn)品爭奪頭把交椅，后來隨著居民對房地產(chǎn)市場預(yù)期的變化，投資房地產(chǎn)的偏好逐步下降。

　　這個趨勢在最近一年多特別明顯：2014年第一季度，中國人民銀行的城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，居民偏好的前三位投資方式依次為基金及理財產(chǎn)品、房地產(chǎn)投資和購買債券，占比分別為31.8%、16.2%和13.7%，這也是很長時期的三甲，只不過房地產(chǎn)投資占比逐漸小幅下降，2014年第二季度，房地產(chǎn)投資滑到第三位。

　　居民家庭財富配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使得房地產(chǎn)不再是居民投資首選。央行2014年第三季度、第四季度調(diào)查報告顯示，居民投資偏好排序均為：基金及理財產(chǎn)品、債券和實業(yè)投資，房地產(chǎn)首次被擠出三甲，但股票投資還是沒能上榜。

　　投資偏好在今年一季度繼續(xù)演變，央行一季度調(diào)查顯示，居民投資偏好三甲依次是基金及理財產(chǎn)品、債券和股票。這是近年來股票首次上榜，取代了房地產(chǎn)投資的位置。

　　如果不看資金流向，股市內(nèi)外的人們很難理解，上證指數(shù)3月上旬以來是怎樣從看似高位筑頂?shù)男螒B(tài)突然連續(xù)上揚，進(jìn)而突破3478點這個前高點關(guān)鍵位，上破3800點，兵臨4000點城下。

　　3月9日到13日這個交易周，由于打新資金涌入，A股銀證轉(zhuǎn)賬的資金凈增加額，超過8100億元，3月中旬打新資金解凍,有5000億元從保證金賬戶抽走，一進(jìn)一出之后有3100億元左右的資金沉淀下來，之后又繼續(xù)凈流入，這個就是A股牛市的奧秘。所有的股市形態(tài)，逃不脫資金運動。

　　本周上證指數(shù)創(chuàng)7年新高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)刷歷史新高。伴隨新牛市的是場外資金跑步進(jìn)場。

　　證券時報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計了今年以來普通居民資金進(jìn)入股市的情況，結(jié)論是：至少有1.32萬億元新資金入市。

　　史上資金凈流入最多的季度

　　證券時報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2015年一季度是A股歷史上保證金新增規(guī)模最大的一個季度：銀證轉(zhuǎn)賬保證金凈流入6143億元。

　　梳理歷年各個季度的保證金新增額，今年一季度為最，2014年第四季度排第二(5920億元)。近幾年，保證金的凈變動額反應(yīng)了投資者對股市的風(fēng)險偏好，2012年保證金是凈流出的，2013年凈流入2000億元;2014年凈流入額飆升至8000余億元，但前三季度凈流入2000億元左右，巨額流入主要靠第四季度貢獻(xiàn)。

　　從數(shù)字可以發(fā)現(xiàn)，今年一季度延續(xù)了去年四季度資金大舉進(jìn)入股市的趨勢。

　　五馬進(jìn)A股 一馬當(dāng)先

　　國內(nèi)普通居民的資金流入A股市場，主要有5種路徑，一是將資金打入其個人證券賬戶，這方面可以通過銀證轉(zhuǎn)賬的保證金凈變動額來統(tǒng)計(今年以來合計凈流入6143億元);二是申購偏股型基金，基金轉(zhuǎn)而投資A股(期間新發(fā)行2151億份);三是信用賬戶的新增資金，該項數(shù)據(jù)與普通賬戶在統(tǒng)計上形成互補(取融資余額新增額，期間為4926億);四是通過傘形信托等杠桿賬戶進(jìn)入股市;五是通過私募基金進(jìn)入股市。

　　從統(tǒng)計可見，銀證轉(zhuǎn)賬新增保證金，是本次統(tǒng)計范圍內(nèi)資金入市金額最多的一種路徑，一馬當(dāng)先，次之是融資交易的新增資金。在這些資金入口中，私募基金、傘形信托等整體資金體量中有多少是普通居民資金，無法統(tǒng)計。前3種口徑合計1.32萬億元。

　　這3種口徑著手統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，是當(dāng)前信息環(huán)境下所能取得的較佳統(tǒng)計結(jié)果。另外，私募基金等認(rèn)購門檻較高，散戶無法參與，而通過前3種口徑得來的數(shù)據(jù)，散戶應(yīng)占多數(shù)。那么，今年以來凈流入A股市場的1.32萬億元新資金，其中多少是散戶帶來的?

　　本次統(tǒng)計數(shù)據(jù)，散戶與機構(gòu)的資金或有部分重疊。比如銀證轉(zhuǎn)賬的保證金凈變動額，這一塊可能會包含部分機構(gòu)資金;融資余額的凈新增額也不全是散戶的，還含有券商借出的信用資金。

　　另一方面，考慮到整體上這三路數(shù)據(jù)來源獨立、統(tǒng)計口徑互不覆蓋、交叉范圍很小，以散戶資金為主，而散戶大量從其他口徑進(jìn)入A股的資金未能覆蓋在本次統(tǒng)計之內(nèi)，結(jié)合未列入本次統(tǒng)計的其他幾路數(shù)據(jù)收集的情況看，應(yīng)該可以估算有“萬億元散戶新資金”的存在。