原標(biāo)題：國(guó)電南瑞中標(biāo)軌交BT訂單 多領(lǐng)域發(fā)力引關(guān)注

　　12月25日，國(guó)電南瑞公告公司與南瑞集團(tuán)、中國(guó)鐵建、烽火通信組成聯(lián)合體參與武漢市軌道交通8號(hào)線一期工程BT項(xiàng)目，該項(xiàng)目合同價(jià)款包括建設(shè)費(fèi)用和投融資費(fèi)用，其中建設(shè)費(fèi)用采用總價(jià)包干方式，暫定為約114億元。

　　作為電網(wǎng)設(shè)備類的主要公司之一，國(guó)電南瑞的關(guān)注度一直很高。此番中標(biāo)軌交項(xiàng)目，更是引起市場(chǎng)重視。

　　創(chuàng)新?

　　“公司在項(xiàng)目中參與較高比例，將充分分享投融資收益，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新和完美轉(zhuǎn)型?！眹?guó)信證券研究員如是評(píng)價(jià)說(shuō)。

　　分析人士認(rèn)為，集團(tuán)總包項(xiàng)目突破對(duì)公司意義重大，由于軌交業(yè)務(wù)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，后續(xù)有望在該業(yè)務(wù)模式下獲得更多訂單。目前公司的軌道交通監(jiān)控系統(tǒng)已在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，并已研發(fā)出軌道交通信號(hào)系統(tǒng)，有望借力集團(tuán)地鐵總包將產(chǎn)品快速打入市場(chǎng)。

　　據(jù)測(cè)算，2020 年前全國(guó)軌道交通總投資將超過(guò)2.5萬(wàn)億，由此軌交自動(dòng)化系統(tǒng)的市場(chǎng)空間超過(guò)1500 億元，其中綜合監(jiān)控系統(tǒng)與信號(hào)系統(tǒng)市場(chǎng)空間分別達(dá)到286億與572億元，公司將充分受益于未來(lái)幾年全國(guó)軌道交通的黃金建設(shè)時(shí)期，從而打開(kāi)公司的發(fā)展空間。

　　根據(jù)國(guó)電南瑞發(fā)布的三季報(bào)，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入37.76億元，比上年同期增長(zhǎng)9.98%。而去年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)29.35%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.54%。相較于去年，公司今年前三季度收入增速有所放緩。

　　對(duì)此，群益證券研究員賴燊生認(rèn)為，其一是由于過(guò)往高增長(zhǎng)的電網(wǎng)調(diào)度業(yè)務(wù)開(kāi)始萎縮(網(wǎng)調(diào)、省調(diào)新建完成，地調(diào)縣調(diào)合同小);另一方面是由于配網(wǎng)業(yè)務(wù)招標(biāo)與交貨推遲因素。

　　不過(guò)，公司盈利能力開(kāi)始回升。第三季度毛利率繼續(xù)提升，環(huán)比提升了6.54 個(gè)百分點(diǎn);營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)由二季度-5.54%上升為31.08%。

　　不僅如此，有券商分析人士認(rèn)為，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)(配電網(wǎng)、軌交、新能源總包)，在這些領(lǐng)域公司具有總包和系統(tǒng)集成的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將助力公司未來(lái)成長(zhǎng)。

　　多領(lǐng)域發(fā)力

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，公司為電網(wǎng)智能化及配網(wǎng)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，將受益智能電網(wǎng)及配網(wǎng)建設(shè)。2014年將是配網(wǎng)建設(shè)大規(guī)模啟動(dòng)元年。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年該領(lǐng)域訂單增速將超50%。

　　據(jù)了解，配網(wǎng)三批試點(diǎn)城市基本驗(yàn)收完畢，未來(lái)將進(jìn)入各省網(wǎng)全面鋪開(kāi)建設(shè)的階段，后續(xù)全國(guó)城鎮(zhèn)改造所帶來(lái)的設(shè)備投資可超千億。公司重組資產(chǎn)注入后，電研華源的配電一次設(shè)備將和原上市公司的二次設(shè)備形成有效協(xié)同。南瑞有望成為繼許繼之后第二家具有配電自動(dòng)化總包能力的企業(yè)。

　　記者注意到，公司的重組也于12月20日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。外界預(yù)期重組有望年內(nèi)完成，相關(guān)資產(chǎn)有望今年并表?！澳陜?nèi)能不能完成，我們也不清楚，只能說(shuō)在盡量趕。因?yàn)槭且咄獠康某绦?，包括工商、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等手續(xù)，所以時(shí)間上不太好把握?！庇浾咧码妵?guó)電南瑞，公司證券部人士表示。

　　據(jù)了解，這次重大資產(chǎn)重組是去年11 月開(kāi)始啟動(dòng)的，采取定向增發(fā)的方式，即由國(guó)電南瑞向南瑞集團(tuán)發(fā)行股份，購(gòu)買南瑞集團(tuán)所持的北京科東100%股權(quán)、電研華源100%股權(quán)、國(guó)電富通100%股權(quán)、南瑞太陽(yáng)能75%股權(quán)和穩(wěn)定分公司整體資產(chǎn)及負(fù)債。

　　北京一位券商人士指出，待注入資產(chǎn)盈利能力突出，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，將助力公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。此次資產(chǎn)注入完成后，公司在配網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒏油晟?，具備了總包能?同時(shí)新增了光伏的系統(tǒng)集成總包業(yè)務(wù)，也將受益于國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的高速發(fā)展，公司的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　安信證券研究員黃守宏認(rèn)為，國(guó)電南瑞重大資產(chǎn)重組預(yù)計(jì)將在年內(nèi)完成，可以全年并表;重組將有望增厚業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入完成后將增厚2013 年每股收益0.1元。

　　在新能源領(lǐng)域，國(guó)電南瑞也有亮點(diǎn)。有研究員指出，國(guó)網(wǎng)專門成立節(jié)能服務(wù)公司，節(jié)能業(yè)務(wù)受到政策鼓勵(lì)，南瑞依靠自動(dòng)化技術(shù)和電力電子技術(shù)在配網(wǎng)節(jié)能上有很大開(kāi)發(fā)空間。光伏、風(fēng)電的政策環(huán)境今年以來(lái)持續(xù)好轉(zhuǎn)，國(guó)電南瑞適當(dāng)參與光伏、風(fēng)電總包業(yè)務(wù)，由于有并網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)和南瑞的資源優(yōu)勢(shì)，具備接大訂單的能力。